营收17.58亿，几乎原地踏步。净利润2.3亿，反而涨了4.32%。威高血净(603014.SH)8月25日挂出的2026年半年报。在集采年年压价、同行利润纷纷告急的2026年，这家国内血液净化龙头怎么做到的?上半年公司期间费用3.88亿，比去年少花了6144万，费用率从25.47%压到22.07%。其中销售费用降得很多，同比大降30.30%。管理更细了，不该花的钱一分没花。更让我意外的是，把股份支付那笔费用剔除掉，上半年净利润实际达到2.56亿，同比增幅14.73% 。

同属威高系的威高股份(01066.HK)，上半年就因为集采降价，营业利润同比掉了近一成。威高血净能扛住压力还逆势增长，确实不易。

　　这份半年报里，还能看到三个信号，值得注意。

　　信号一

　　海外收入头一回破了10%的大关

　　上半年海外营收1.84亿，占公司总营收比重10.46%。虽然这个数字看着不多，但是威高血净做了这么多年国内市场，海外占比一直是个位数，这次终于突破两位数，意味着国际化从“试试水”变成了“真干”。据机构调研，海外市场收入增长60%，透析器是主力，东南亚、中亚打头阵，南美、非洲也在慢慢铺开。

　　信号二

　　生物制药滤器有了实质性进展

半年报里提到，切向流滤器(TFF)已经完成试制，多种型号的组装工艺验证也做完了，还拿到了ISO 9001和ISO 13485双体系认证，已经开始让客户试用。中空纤维除病毒过滤器同样完成了试制和部分工艺验证。这意味着威高血净正从血液透析的老本行，往生物制药上游耗材这个新赛道走。国内这块市场国产化率才20%左右，空间很大。

　　信号三

　　分红相当大方

　　公司拟每10股派现金红利2.10元(含税)，总共要发8772.84万，占上半年净利润的38.18%。行业整体日子不好过，这个分红比例算相当大方了。

　　当然，也要瞄一眼需要注意的地方。

经营活动现金流净额1.29亿，比去年同期少了31.85%。财务费用涨了557.95%，主要是汇率波动闹的。另外应收账款体量不小，当期应收账款占去年归母净利润的比例达到163.43%。不过公司总资产84.70亿，净资产72.31亿，资产负债率才14.63%，底子还算稳。

威高血净的主营产品覆盖血液透析器、透析管路、透析机、腹膜透析液，是国内产品线最全的血液净化医用制品厂商之一，产品最终卖到全国超6000家医院，其中三级医院超过1000家。从大环境看，老龄化在加速，医保覆盖在扩大，血液净化市场还在长周期里往上走。集采虽然压了单价，但也把流通环节的水分挤掉了，资源反而向头部企业集中。未来，血净市场值得期待!